2月QDII月评 | 海外不确定性增加引发全球资产分化，商品基金表现优异

随着海外Omicron疫情的持续好转，欧美国家的封锁措施于2月进一步放松，居民在休闲旅行和户外娱乐方面的需求迅速提升，对服务行业的复苏起到有力的支撑作用。在此背景下，欧美服务业PMI均出现显著回升：美国2月Markit服务业PMI终值为56.5，较前值提升5.3个百分点；欧元区2月服务业PMI终值为55.5，较前值提升4.4个百分点。不过从制造业PMI来看，美国与欧元区2月表现不一：美国2月Markit制造业PMI终值为57.3，前值为 55.5；而欧元区2月PMI制造业终值为58.2，前值为58.7，呈现小幅回落态势。国内方面，春节后企业复工复产形势良好、非制造业商务活动恢复有所加快，带动2月综合PMI产出指数上升0.2个百分点至51.2。其中，制造业PMI为50.2，较前值增加0.1个百分点，连续4个月高于临界点；非制造业PMI为51.6，较前值增加0.5个百分点，连续6个月高于临界点。整体来看，国内PIM指数持续在扩张区间平稳运行，表明经济总体保持复苏态势，景气水平稳中有升。

市场流动性方面，基于全球商品价格高企和通胀压力，欧美央行推进货币紧缩政策的大方向已成定局，但节奏上或因为近期地缘政治事件有所放缓。在美联储多次明确加息态度的同时，英国央行于2月初的议息会议再次将基准利率上调25bps至0.5%，成为英国2004年以来首次连续加息，欧洲央行也不再否认年内加息的可能性。欧美央行的货币收紧促使国债收益率在2月上旬快速上行，而受2月下旬俄乌冲突的影响，各国收益率上行趋势有所回落。综合来看，截止2022年2月底，美国1年期国债收益率上行23bps至1.01%，5年期国债收益率上行9bps至1.71%；10年期国债收益率上行4bps至1.83%；10年期和1年期国债期限利差为82bps，相对1月底继续收窄19bps。欧洲主要国家国债收益率出现不同程度的上行，英国、法国、德国10年期国债收益率分别上行8bps、19bps、23bps至1.42%、0.62%、0.15%，其中德国10年期国债收益率自2019年5月来首次转为正值。日本10年期国债收益率微幅上行1bps至0.19%。 

在欧洲货币政策收紧预期提升和地缘政治事件的双重影响下，2月全球股市多数下跌。美国三大股票指数2月份均出现下跌，其中标普500指数下跌3.14%，纳斯达克综指和纳斯达克 100指数则分别下跌3.43%和4.64%。从11个 GICS 行业板块的表现来看，2月份能源和原材料行业表现较好，分别上涨6.20%和6.40%；其次是医疗保健行业，录得0.03%的涨幅；其他行业均出现不同程度的下跌，其中工业行业较为抗跌，跌幅控制在0.39%，信息技术行业则跌幅较大，达到4.05%。欧洲主要国家股市2月份出现不同程度的幅度下跌，其中德国DAX 指数和法国CAC40指数分别下跌6.53%、4.86%，富时100指数则小幅下挫 0.08%。新兴市场股市2月表现有些分化：在俄乌局势不断升级的背景下，俄罗斯RTS指数当月暴跌34.72%；印度Sensex30、台湾加权和恒生指数分别下跌3.05%、0.13%和4.58%，韩国综指则出现1.35%的小幅上涨；A股方面，上证指数和深证成指均出现上涨，其中上证指数上涨3.00%，深证成指微0.96%。 

黄金方面，在地缘政治事件带来的避险需求下，2月价格大幅上涨。但在局势尚未明确的情况下，单日金价的走势波动加大。截止2月28日，伦敦现货黄金价格报收1909.94美元/盎司，较1月上涨6.88%，创下2020年8月以来的新高；上海黄金现货AU9999报收386.70元/克，较1月也上涨了4.79%。 

原油方面，在OPEC+增产不达预期的背景下，全球经济复苏带来的需求回升以及俄乌冲突或引起的供给下降无疑加剧了原油商品的供需结构失衡。2月原油价格持续上涨，最终布伦特原油报收98.12美元/桶，较1月上涨9.72%。

2月份QDII基金份额多数下跌，376个QDII 基金份额有309个份额净值出现不同程度的下挫，整体平均获得1.61%的负收益。受底层资产表现的影响，QDII基金各类型多数下跌，12个分类中除了商品基金平均获得7.32%的正收益外，其他类型均获得负收益，其中环球股债混合相对抗跌，亚洲股债混合则平均跌幅较大。从单只基金来看，受益于2月黄金、石油及资源品的价格上涨，重点投资于这些商品或相关资源产业的基金业绩表现相对靠前，平均净值涨幅超过5%；而受到美股和港股信息技术行业较差表现的拖累，互联网和科技类基金均录得一定跌幅。 

股票型基金方面，受全球股票市场多数下跌的影响，偏股型各类基金平均收益均为负值，但平均跌幅差异不大。行业股票型基金表现相对抗跌，平均录得-1.87%的跌幅，85个基金份额中有23个份净值上涨，主要集中在投资能源与医疗保健行业的产品；环球股票、美国股票、亚太区不包括日本股票和大中华区股票型基金跌幅均控制在2%-3%内；新兴市场股票型基金表现垫底，该类型仅有的1只基金当月录得4.13%的负收益。 

债券型基金方面，在美债收益率持续上行的环境下，全球投资级和高收益级信用债出现不同程度的下跌，其中高收益级相对投资级跌幅更大。2月开放式环球债券型基金74个份额全数下跌，整体平均获得3.1%的负收益。从单只基金来看，组合整体超配投资级、久期相对较短的基金业绩表现相对靠前，而超配高收益级、久期相对较长的基金业绩表现相对落后。 

“北上”基金方面，2月份38个基金份额中仅3个份额净值小幅上涨，整体平均录得2.32%的负收益。在各类偏股型基金中，仅环球股债混合基金出现上涨，其他类型均录得负收益，其中亚太区不包括日本股票和中国股票型基金跌幅较大。债券型3个子分类也均出现下跌，亚洲债券型基金以2.77%的负收益垫底。