8月基金月评 | 中小盘价值基金风格再现 医药、消费继续跑输

8月，A股受宏观经济数据不达预期以及政策面消息的影响继续承压。一方面，重要宏观经济数据表现不达预期影响市场情绪：8月中旬公布的7月份金融数据全面回落，不仅消费、投资、出口出现全面放缓，工业生产、固定资产投资、社零等指标也开始回落；受疫情和汛情等因素的影响，8月制造业供给和需求均有下降，PMI降至枯荣线附近，为2020年3月以来最低。另一方面，政策面上的消息使得多个行业迎来了重大改变：自7月“双减”政策落地使得校外培训行业遭受重创后，游戏、电子烟、白酒等行业在8月相继迎来强监管。此外，8月中旬中央财经委员会再度提及共同富裕议题以及反垄断，加剧了市场对行业政策风险的担忧，叠加部分板块前期高估值的因素，引发了投资者在情绪上的恐慌。不过，随着8月进入上市公司中报密集披露期，有超七成企业的归母净利润同比增长，基本面为部分企业和行业上行提供了实质支撑。整体来看，上证指数在8月止跌，录得4.31%的涨幅；深证成指和创业板指则是分别下挫1%和6.57%。大盘蓝筹的表现继续弱于中小盘，沪深300指数在8月下跌0.12%，而中证500指数则是在同期录涨7.21%。

行业板块方面，申万28个行业在8月多数录涨，包括采掘、有色、钢铁等供需格局改善的资源周期行业表现强劲，分别录得29.46%、18%和17.56%的月涨幅。行业的成长性和长期发展确定性正持续得到业绩验证的军工板块也有亮眼表现，在8月上涨16.4%。但另一方面，医药、食品饮料、农林牧渔板块在8月继续表现低迷，分别下跌8.63%、4.28%和0.46%。此外，电子、通讯板块在经历了前期的快速上涨后进入回调，在8月录得6.97%和5.88%的跌幅。

公募基金在8月整体收涨，晨星开放式基金指数上涨1.47%。其中，混合型基金的表现最佳，晨星配置型基金指数录得1.91%的月涨幅；晨星股票型基金指数和晨星债券型基金指数则是分别上涨1.39%和0.62%。

偏股型基金方面，剔除截至8月末成立时间未满6个月的次新基金，纳入统计的3472只（不同份额分开计算，下同）普通股票型基金、沪港深股票型基金、行业股票基金-医药、行业股票基金-科技、传媒及通讯、行业股票基金-金融地产、积极配置型基金、沪港深积极配置型基金、标准混合型基金、行业混合基金-医药和行业混合基金-科技、传媒及通讯在8月的净值平均上涨1.41%，整体表现好于沪深300指数同期的-0.12%。

不同行业配置和投资风格的偏股型基金之间业绩分化持续。有近三分之一的基金在8月凭借着对煤炭、钢铁、有色金属和军工等板块的超配，斩获超过10%的净值涨幅，但同期也近四成基金跑输沪深300指数，多为重配医药、食品饮料和电子板块的基金。按照晨星2021年6月基金投资风格箱的统计数据，中小盘基金整体在在8月跑赢大盘基金，纳入统计的363只中小盘基金在8月平均录涨11.01%，表现好于大盘基金同期0.74%%的平均涨幅。中盘价值基金是所有风格中表现最好的类别，纳入统计的60只中盘价值基金在8月录得12.53%的平均涨幅，而在偏股型基金中数量最多的大盘成长基金在8月表现最差，纳入统计的2472只基金在8月平均下跌0.02%。从晨星基金类别来看，8月表现最好的基金类别依旧为行业股票基金-其他，平均净值涨幅达17.06%。该类别主要包括跟踪军工、有色、资源品等细分行业指数的被动管理型基金，在8月采掘、有色金属、钢铁等周期板块领涨的行情下，这些基金受底层指数带动斩获亮眼表现。金融地产行业基金在8月的表现也相对出色，平均录得5.84%的净值涨幅。此外，以全市场主动管理型基金占主的积极配置型基金也在8月录得1.72%的正收益，表现好于沪深300同期的-0.12%。另一方面，受医药、消费和科技板块在8月低迷表现的拖累，医药、科技和消费行业基金在所有晨星基金类别中表现垫底。其中，行业股票基金-医药、行业混合基金-医药和行业混合基金-科技、传媒及通讯三个类别在8月的平均净值跌幅均超5%。

固收类基金在8月整体表现稳健，剔除截至8月末成立时间未满6个月的次新基金，纳入统计的2561只积极债券型基金、普通债券型基金、利率债基金、信用债基金、纯债基金、短债基金及可转债基金中，有接近95%在8月收涨。其中，可转债基金在8月的平均净值涨幅为5.51%，大幅跑赢中证转债指数同期的3.84%。积极债券型基金和普通债券型基金在8月的表现也相对出色，分别录得1.51%和0.72%的平均净值涨幅。信用债基金在8月平均收涨0.29%，表现优于利率债基金同期的0.22%。货币基金的七日年化收益在8月初出现大幅回落后逐渐回升，截至2021年8月31日，货基七日年化收益的均值和中位数分别为2.09%和2.13%，与上月末持平。

基金行业首次针对基金公司声誉风险和基金管理人及从业人员道德规范出台指引文件。据证券时报报道，为进一步明确、细化声誉风险管理自律要求，引导基金管理公司加强声誉风险管理，健全声誉风险识别、监测机制，推动声誉风险管理工作制度化，完善行业风险管理体系，维护行业形象和市场稳定，经前期征求部分行业机构意见，基金业协会于7月底起草了《基金管理公司声誉风险管理指引（征求意见稿）》，并向公募基金公司征求意见。根据《声誉风险指引》，基金公司应当将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立健全声誉风险管理制度和机制，有效防范和控制声誉风险，妥善处置声誉事件，减少对投资者等利益相关方的损失。指引同时还要求基金管理公司建立声誉风险管理组织架构、确定专门部门或团队开展声誉风险管理工作、设置新闻发言人对公众关注的公司重大事项、活动以及经营管理行为阐述公司立场和观点。基金公司董事会应当承担声誉风险管理的最终责任，同时在在重大声誉事件或可能引发重大声誉事件的行为发生后，基金公司应当在十个工作日内，向协会报告事件主要情况、应对措施及处理结果。此外，中国基金业协会在8月17日晚间发布了《公开募集证券投资基金管理人及从业人员职业操守和道德规范指南》，对防范利益冲突与利益输送、建立严谨的研究工作流程、明确投资决策委员会、投资总监、基金经理等各投资决策主体的职责和授权管理制度、加强非公开信息的管控、针对不同产品公平合理收费、严格管理公开发表言论、落实适当性管理等多方面作出了要求和规范。