山证资管裕辰债券发起式 015500 基金详情

净值 2026-07-24

1.1135

日涨跌幅

0.03%

晨星分类

普通债券

基金经理

蓝烨、倪伟杰

成立日期

2022-04-27

风险等级

中低风险(R2)

股票投资风格箱

—

基金规模

43.01亿

计价货币

人民币

综合费率

0.58%

基金类型

债券型

换手率

单日申购限额

无限制

申购状态

可申购

赎回状态

可赎回

锁定期

无锁定期

托管人

浦发银行

业绩

风险

费用

投资组合

持有人

基金经理

策略

基金公司

基金公告

业绩

回报

回撤

近三年

年度回报

回报%	2023	2024	2025
本基金	4.29	6.21	1.31
同类平均	3.13	4.07	2.25
业绩比较基准	4.45	6.99	0.74
四分位排名	2	1	4
百分位排名	26	13	82
同类基金数量	434	466	444

业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率x90.0% + 1年期定期存款利率（税后）x10.0%

过往回报

回报%	近一月	近三月	近六月	近一年	近两年	近三年	今年以来
本基金	0.09	0.82	1.53	2.07	2.81	3.74	1.53
同类平均	0.14	1.08	1.76	2.73	3.08	2.95	1.76
业绩比较基准	0.15	1.11	1.90	1.61	3.03	3.84	1.90
四分位排名	—	—	—	3	3	2	3
百分位排名	—	—	—	64	59	30	52
同类基金数量	583	574	568	495	412	328	568

业绩数据截至2026-06-30，业绩不足1年不进行排名，业绩超过1年为年化值

晨星评级

2026-06

最新

历史

2025-12-31

是否穿透

股票持仓

中国大盘

0.00%

中国中盘

0.00%

中国小盘

0.00%

美国股票

0.00%

发达市场

0.00%

新兴市场

0.00%

债券持仓

利率债

55.66%

信用债

68.42%

可转债

0.00%

资产支持证券

0.00%

海外投资级

0.00%

海外高收益

0.00%

商品持仓

原油

0.00%

黄金

0.00%

其他商品

0.00%

投资组合

券种配置

债券品种	占净值	同类平均

重仓债券

2026-06-30

债券代码	债券名称	占净资产%
250203	25国开03	7.90%
250215	25国开15	5.76%
240203	24国开03	3.60%
240208	24国开08	3.59%
220208	22国开08	3.54%

持有人

内部人员持有

2025-12-31

基金经理自持: 未持有
持平; 无
0-10万份
10-50万份
50-100万份
>100万份; 估算金额
—

高管投研跟投: 未持有
持平; 无
0-10万份
10-50万份
50-100万份
>100万份; 估算金额
—

内部员工持有: 未持有; 占总份额比例—
估算金额
—

基金公司直接持有 2026-06-30: 未持有; 占总份额比例—
估算金额
—

基金经理在管产品内部持有信息	基金经理 2025-12-31	高管投研 2025-12-31	内部员工 2025-12-31	管理人 2026-06-30
山证资管裕辰债券发起式本基金	未持有	未持有	未持有	未持有
山证资管日日添利货币A	未持有	未持有	1.0 万份	未持有
山证资管日日添利货币B	未持有	未持有	未持有	未持有
山证资管日日添利货币C	未持有	未持有	0.3 万份	未持有
山证资管日日添利货币E	未持有	未持有	未持有	未持有

持有人结构

持有人	占比

被FOF持有情况

分红

除息日	再投资日	分红(元/10份)	再投资日净值
2023-11-13	2023-11-13	0.3000	1.0062

规模变动

货币单位：元

亿

规模

基金经理

基金成立日期

基金经理人数

最长任职年限

0.0年

平均任职年限

0.0年

基金经理自购

—

管理团队

基金经理时间线

蓝烨女

厦门大学金融学硕士。2013年7月至2017年2月在光大证券股份有限公司担任债券交易员。2017年3月至2020年3月在太平基金管理有限公司担任债券投资经理助理。2020年3月至2020年9月在太平基金管理有限公司担任产品经理。2020年9月加入山西证券股份有限公司公募基金部担任基金经理助理。2022年8月起担任山西证券裕丰一年定期开放债券型发起式证券投资基金、山西证券裕利定期开放债券型发起式证券投资基金、山西证券裕泰3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。2022年9月起任山西证券裕辰债券型发起式证券投资基金基金经理。2023年2月起担任山西证券裕景30天持有期债券型发起式证券投资基金基金经理。2023年3月起担任山西证券日日添利货币市场基金基金经理。蓝烨女士具备基金从业资格。

货币型

任职稳定

近期规模相对稳定

短期业绩弹性强

4年

任职经验

224.26亿

在管规模

管理数量

前29%

收益能力

前31%

抗风险能力

风险回报

年化回报 %

年化标准差%

累计回报

对数刻度

*数据截止日期:

策略

投资目标

在一定程度上控制组合净值波动率的前提下，力争长期内实现超越业绩比较基准的投资回报。

投资范围

该基金的投资范围主要为具有良好流动性的投资品种，包括债券（国债、金融债、地方政府债、政府支持机构债、企业债、公司债、央行票据、中期票据、短期融资券及超短期融资券、公开发行的次级债、可转换债券（含可分离交易可转换债券）、可交换债券）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具等法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。该基金不投资于股票等资产，但可因投资于可转换债券、可交换债券而被动持有股票等资产。因投资于可转换债券、可交换债券而被动持有的股票等资产，该基金将在其可交易之日起10个交易日内卖出。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。基金的投资组合比例为：该基金对债券的投资比例不低于基金资产的80%。每个交易日持有现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制，基金管理人在履行适当程序后，可以调整上述投资品种的投资比例。

投资策略

1、资产配置策略2、收益率曲线策略3、久期管理策略4、利率债券投资策略5、信用债券投资策略6、回购策略7、资产支持证券投资策略8、可转换债券及可交换债券投资策略（更多详情请参见基金招募说明书）

业绩比较基准

中债综合财富(总值)指数收益率×90%＋1年期定期存款利率（税后）×10%

投资策略及运作分析

2026年第二季报

二季度国际冲突缓和，美伊核心分歧基本可控。通胀回升叠加经济韧性仍存，主要经济体陆续进入加息周期，其中欧洲、日本已经落地，美联储新主席提出更严格的通胀纪律，美联储加息预期升温。国内经济增长方面，4—5月经济数据较一季度有所走弱，且结构分化愈发明显，体现在增速、价格两个方面，呈现出PPI回升但CPI偏弱、外需强但内虚弱、M2稳定但社融走弱的特点，AI相关产业是全球经济的重要增长拉动项。具体看，5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%；1—5月出口累计总值达17134亿美元，累计同比15.5%，韧性持续强化；1—5月份全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%；前5个月社会消费品零售总额20.32万亿元，同比增长5%；5月末社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%，M2同比8.6%。二季度经济增速放缓，一方面与外部的输入性冲击有关，另一方面受地方财政支出增速降低影响。由于3月起原油价格快速上涨，中游行业直接面临成本抬升的压力，且在下游需求未见明显好转的情况下成本难以传导，因此中游化工等行业开工率出现明显下滑，拖累了增速。展望三季度，原油价格的回落会释放中游加工企业的利润空间，财政支出也有望加快进度，经济整体增速预计会较二季度抬升，且边际改善预期较强的是二季度K型分化向下的部分，地产失速下滑概率较低，大概率震荡寻底。但是整体结构上，现有的分化很难在短期内逆转，内需仍需政策呵护。通胀层面，输入性通胀压力减轻，部分供需格局较好的行业如集成电路将率先进入需求拉动型通胀，猪肉价格近期出现筑底迹象，CPI预计年内稳中有升。国内政策方面，两会将2026年GDP目标增速定在4.5-5%，为调结构、防风险留出空间。宏观政策取向更加积极，赤字率维持4%左右，货币政策延续"适度宽松"基调，降准降息保留选项。执行层面，一季度财政发力明显，带动基建投资大幅增长，但二季度财政支出放缓，1-5月一本账支出增速放缓至0.8%，二本账累计支出增速-4.3%。货币政策方面，央行在二季度对于流动性的态度整体偏中性、呵护流动性合理充裕，数量上先收后放，其中3-5月分别净回笼中长期流动性2,500亿、4,000亿和9,000亿，6月起开始转为净投放，在此背景下DR007中枢在4-5月以下行为主，从1.4%最低下行至1.3%，随后抬升至1.45%并趋于稳定。展望三季度，我们认为财政政策力度有望加大，新型政策性金融工具将落地见效，货币政策将继续与财政协同配合，由于外部冲击减弱，资金价格难以回到二季度低点，中性预期下DR007应围绕1.4%窄幅波动。若经济增速没有出现失速的情况，短期内全面降息概率或不高，需要一定因素触发，降准尚有一定空间。二季度债市收益率整体震荡走强，多数期限国债收益率普遍下行，具体可以分为四个阶段：4月初至4月末，资金极度宽松叠加地缘缓和，债市修复，10Y国债收益率快速下行并一度低于1.75%；5月初央行买断式逆回购大额净回笼引发担忧，利率震荡；5月中下旬基本面偏弱、MLF超额投放推动债市再度走强，10年期国债下行至1.7%附近；6月多空交织，月初资金快速收紧，10年期国债上行至1.75%附近，随后央行加大投放力度，10年期国债下行至1.71%附近。展望三季度，我们认为债市或仍将处于震荡格局，但整体中枢或较二季度抬升，主要因资金利率抬升概率较大。二季度资金之所以可以达到超宽松状态，一方面是银行存款快速向非银流动，带来资产荒，当时短债资产的套息空间较大，非银配置动力强；另一方面是央行在外部局势不确定性增强的情况下有意维持宽松。而以上情形在三季度都会有所变化，短债利率位置已经较低，固收类产品收益有所下滑，非银配债资金增速或放缓；上文我们提到三季度经济增速有望回升，央行或引导资金利率更加中性。对于短债，经历了Q2资金先松后紧，资金中枢上下限基本明确，套息收益预期较稳定。本基金报告期内以利率债、高等级商金债为主要配置标的，注重资产的流动性与安全性，组合整体运作平稳。

基金经理展望

2025年年报

展望2026年，从“2035”目标和“十五五”规划“开门红”的要求来看，2026年全年经济增速目标或仍将保持在5%左右，这也就意味着在居民信心偏弱和基本面修复的过程中，宏观政策依然需要保持相对强度，才能支撑经济持续复苏。但由于具体政策细节仍有待两会后公布，短期内或主要关注存量政策落地显效和提前批政策对年初经济的提振作用。存量政策方面，此前四季度全部投放的5000亿新型政策性金融工具或将持续显效；增量政策方面，主要依靠提前批政府债发行对投资和消费端起到带动作用，26年一阶段国补资金也已经下发，同时央行也表示将会加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。全年来看，相较此前市场更为关注的货币和财政宏观调控政策，房地产、“反内卷”等产业政策的调整或是影响今年经济增长节奏的关键因素。中央经济工作会议对财政和货币的基本定调依然延续了积极和宽松，但降息降准增加“灵活”限定，财政政策强调“优化”，整体上看货币和财政政策在2026年大幅加码的概率不高。财政政策方面，考虑到财政可持续性，预计2026年赤字率将保持在3.8-4.0%的水平，同时“准财政”政策的新型政策性金融工具和结构性货币政策工具等仍将继续发力；若财政仍存在一定缺口，则目前财政限额内依然存在一定空间，但整体不大，可以做年内的适度补充。货币政策方面，我们认为，年内降息降准均将落地，但降准落地早于降息。降准方面，考虑到一季度政府债发行和跨年流动性需要，预计央行将执行一次0.25%规模的降息，投放长期限流动性；年内，仍需结合买卖国债和外汇占款变化进行综合考量。降息方面，我们认为，幅度不宜高估。如果外部风险加大或内部经济下行速度过快，央行可能会降息10BP以支撑经济稳定增长，这可以参考2025年5月的政策操作；如果经济稳定运行、物价温和回升，央行可能会降息5BP，推动物价合理回升。整体来看，预计2026年降息一次且幅度在5-10BP。产业政策方面，短期内最需要关注的应属房地产政策。2026年1月，《求是》杂志发表评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，其中明确提出“房地产带有显著的金融资产属性”、“政策要一次性给足，不能采取添油战术”，或意味着房地产领域仍有增量政策出台。债市方面，展望2026年，我们认为，由于央行仍将维持流动性宽松，资金面压力不大，预计买卖国债总量将继续扩大；短期内降息概率不大，长端或主要受到供给和股市影响。综合来看，短期内曲线走平的概率不高，建议等待买债落地和年初资金面、股市抢跑等因素明确后择机参与。需要注意的是，由于市场目前对通胀回升预期较为一致，需要关注潜在的预期差问题对债市形成的阶段性扰动。总体来看，2026年适度宽松的货币政策仍会使债市整体处于不逆风的状态，但较低收益率水平，海外货币政策宽松不及预期、基本面阶段性复苏预期以及市场风险偏好的提升都将加大债市的波动。

性价比
指标	同类表现	本基金	同类平均

风险和波动
指标	同类表现	本基金	同类平均
标准差	优于86%同类	0.56%	1.13%
最大回撤	优于86%同类	-0.29%	-0.55%
下行风险	优于84%同类	0.20%	0.49%
晨星风险	优于86%同类	0.00%	0.01%

相对收益	基准业绩比较基准业绩比较基准（基金披露）中债综合财富(总值)指数收益率×90%＋1年期定期存款利率（税后）×10% 晨星分类基准中国普通债券基准指数中证国债指数同类平均
指标	同类表现	本基金
Alpha	优于21%同类	0.80%
Beta	—	0.45
R2	—	0.89
超额收益	优于18%同类	0.61%
跟踪误差	优于87%同类	0.63%
信息比率	优于25%同类	0.96
月度胜率	优于40%同类	66.67%
涨势捕获率	优于12%同类	83.40%
跌势捕获率	优于37%同类	-12.54%

费用信息
管理费(每年)	0.30%
托管费(每年)	0.05%
销售服务费(每年)	该份额不收取销售服务费
最小投资额度
申购	1元
增购	1元
单日申购限额
个人代销	无限制
个人直销	无限制
机构直销	无限制
机构代销	100元
申购费
前端收费	费率
申购金额 < 100万元	0.60%
100万元 ≤ 申购金额 < 500万元	0.30%
申购金额 ≥ 500万元	1000.00元
赎回费
分层标准	费率
持有时间 < 7天	1.50%
持有时间 ≥ 7天	0.00%

晨星评级	数量	资产占比
5星	1	1.15%
4星	5	66.64%
3星	5	18.13%
2星	3	13.46%
1星	3	0.63%
			0% 35% 70%

基金名称	基金代码	成立日期	规模	管理费率	托管费率	销售服务费	综合费率	最低投资额
山证资管裕辰债券发起式	015500	2022-04-27	43.01亿	0.30%	0.05%	—	0.58%	1

资产类型	规模（亿）	占比
股票型	0.08	0.02%
固收型	291.14	76.15%
混合型	2.02	0.53%
货币	89.11	23.31%
其它	0.00	0.00%
			0% 40% 80%

	公告名称	公告日期
1	山证资管裕辰债券型发起式证券投资基金2026年第二季度报告	2026-07-20
2	山证（上海）资产管理有限公司关于终止中证金牛（北京）基金销售有限公司办理旗下基金销售业务的公告	2026-07-08
3	山证资管裕辰债券型发起式证券投资基金2026年第一季度报告	2026-04-21
4	山证（上海）资产管理有限公司基金行业高级管理人员变更公告	2026-04-01
5	山证（上海）资产管理有限公司信息技术负责人变更公告	2026-04-01
6	山证资管裕辰债券型发起式证券投资基金2025年年度报告	2026-03-30
7	山证资管裕辰债券型发起式证券投资基金2025年第四季度报告	2026-01-21
8	山证（上海）资产管理有限公司关于取消监事会的公告	2025-12-09
9	山证资管裕辰债券型发起式证券投资基金招募说明书更新	2025-11-29
10	山证资管裕辰债券型发起式证券投资基金2025年第三季度报告	2025-10-27