9月A股市场先涨后跌。9月1日至13日，在经济数据回暖带动下，A股市场探底回升，上证指数从月初的3184点小幅上涨至3263点。而进入9月中下旬，在海外激进加息、全球股市下跌、地缘风险事件等因素影响下，投资者情绪异常低迷，A股市场开启新一轮下跌行情。北向资金方面，在人民币对美元汇率加速贬值背景下，9月合计流出112亿元，进一步加剧了A股市场的波动。截至9月30日，当月主要股指全线收跌，其中沪市较深市更为抗跌，上证指数累计下跌5.55%，明显小于创业板指和深圳成指同期10.95%和8.78%的跌幅。受益于社融回暖和利率上行，当月大盘价值风格继续占优，中小市值和成长品种估值大幅下挫，中证50和沪深300指数分别下跌5.49%和6.72%；中证1000指数则下跌9.27%。

31个申万一级行业指数中仅煤炭行业在9月录得正收益，其他行业指数均出现不同程度的下跌。受煤炭需求回升和供应偏紧影响，动力煤、焦煤、焦炭价格集体走强，带动煤炭板块当月逆市上涨1.69%。在所有下跌行业中，房地产和银行板块表现最为抗跌，当月仅分别下跌1.03%和1.75%。随着各地放松政策不断加码，9月地产销售数据好转，叠加保交楼行动下的竣工提速，地产行业景气改善助力相关板块在市场大幅下跌时表现坚挺。与此同时，受益于地产企稳和社融数据回暖，银行股估值有望修复，相关板块相对抗跌。而在海外激进加息干扰下，汽车、电力设备、电子、传媒等成长板块大幅下挫，分别以10.51%、10.66%、13.51%和13.83%的月跌幅在所有行业中垫底。

进入9月，在海外需求放缓和国内经济企稳等多空交织影响下，债券市场延续8月下旬以来的震荡格局。直至9月下旬，美联储如期加息并再次强调鹰派态度，人民币汇率连续跌破重要关口，引发市场对国内货币政策收紧的预期，债市出现调整。而资金利率回升、8月PMI数据好转以及国庆节前的机构抛售无疑加剧了债市下跌。整体来看，9月债市走出分化行情，在长短端利率上行的同时，各等级、期限信用利差出现下行。利率债方面，中长端上行幅度大于短端，10年期和5年期国债收益率分别较上月末上行13.76bps和17.71bps至2.7601%和2.5836%；1年期国债收益率较上月末上行11.57bps至1.8535%。信用债方面，以中债企业债到期收益率为例，1年期品种和5年期品种收益率均出现一定上行，其中AAA和AA品种1年期收益率同时上行9.99bps至2.1569%和2.4079%；AAA和AA品种5年期收益率分别上行5.97bps和4.97 bps至2.9854%和3.6560%。信用利差方面，各期限和等级品种利差集体收窄，其中中期信用利差收窄幅度较短期更为明显。具体来看，AAA和AA品种5年期信用利差分别收窄11.74bps和12.74bps ，AAA和AA品种1年期信用利差则同时小幅收窄1.58bps。

公开市场操作方面，为呵护季末流动性，9月净投放资金7180亿元。具体来看，当月有MLF到期6000亿元、逆回购到期 420 亿元、国库现金定存到期 400 亿元；央行同时续作MLF4000亿元，并通过逆回购操作投放资金10000亿元。9月资金面边际收敛，资金利率较上月出现大幅上行，其中R001和SHIBOR/N利率中枢分别上行17.13bps和19.01bps至1.3835%和1.3073%；R007和SHIBOR/W利率中枢分别上行15.87bps和14.31bps至1.7149%和1.6360%。

9月利率债指数和信用债指数表现分化，中证全债指数微幅下跌0.01%。在信用利差集体收窄背景下，中证企业债指数录得0.21%的涨幅；而受利率上行影响，中证国债和中证国债及政金债指数分别出现0.26%和0.18%的跌幅。此外，当月权益市场大幅调整拖累中证转债指数再次下跌2.32%。

公募基金在9月整体收跌，晨星开放式基金指数下跌5.92%。其中债券型和混合型基金表现较为抗跌，晨星债券型基金指数和晨星配置型基金指数分别录得0.28%和1.96%的跌幅，晨星股票型基金指数则大幅下挫6.53%。

偏股型基金方面，剔除截至9月末成立时间未满6个月的次新基金，纳入统计的5904只（不同份额分开计算，下同）偏股型基金仅59个基金份额当月获得正收益，其余接近99%的基金份额均出现不同程度的下跌。整体来看，偏股型基金9月平均下跌6.34%，其中约六成基金跑赢同期沪深300指数6.72%的跌幅。从单只基金来看，在相关板块带动下，9月收益排名靠前的基金主要是组合中重配了煤炭、地产、银行等行业的主动管理型产品和跟踪煤炭指数的被动型产品；而受港股市场大幅回调拖累，当月表现靠后的基金多为积极参与港股投资的产品。从基金类别来看，9月21个偏股型基金类别全数下跌，其中权益资产占比相对较低的标准混合基金最为抗跌，仅出现3.69%的平均月跌幅；其次是大盘价值股票和大盘平衡积极配置基金，分别以4.10%和5.17%的跌幅排在第二和第三，表现好于成长风格和中小市值的基金类型。行业基金方面，在部分消费子行业景气改善和稳增长政策助力下，消费和金融地产基金相对抗跌，消费行业混合、消费行业股票和金融地产行业股票分别下跌5.19%、5.38%和6.00%；TMT行业混合、医药行业股票、医药行业混合、TMT行业股票基金当月分别出现6.43%、7.30%、7.41%和9.65%的跌幅。此外，香港股票和港股积极配置基金当月均超跌10%，在所有基金类别中垫底。