中泰开阳价值优选灵活配置混合C
011437
分析师覆盖
净值 2026-11-03
2.2655
日涨跌幅
1.04%
晨星分类
积极配置 - 大盘平衡
基金经理
田瑀
成立日期
2021-02-01
风险等级
中风险(R3)
股票投资风格箱
大盘价值
基金规模
18.83亿
计价货币
人民币
综合费率
2.06%
基金类型
混合型
换手率
148%
单日申购限额
无限制
申购状态
可申购
赎回状态
可赎回
锁定期
无锁定期
托管人
建设银行
分析师观点
总结
发布日期：2026-03-29
中泰开阳价值优选灵活配置混合产品的基金经理投研经验处于行业中上水平，2019年管理该基金以来也给组合带来了较好的回报，展现出基金经理较强的投资能力。基金经理质量投资兼顾估值并集中持股的投资策略颇具特色，而且在一个完整的市场周期内保持相对稳定。
免责声明：本栏目内容节选自基金研究报告，此处提供的信息、数据、分析和观点不构成投资建议。
业绩
近五年
年度回报
| 回报% | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| 本基金 | -13.34 | -15.64 | -4.01 | 26.66 |
| 同类平均 | -15.26 | -9.50 | 6.72 | 22.48 |
| 基准指数 | -19.84 | -9.14 | 18.24 | 20.98 |
| 四分位排名 | ||||
| 百分位排名 | 44 | 74 | 89 | 34 |
| 同类基金数量 | 782 | 819 | 388 | 855 |
基准指数为沪深300全收益指数
过往回报
| 回报% | 近一月 | 近三月 | 近六月 | 近一年 | 近两年 | 近三年 | 近五年 | 今年以来 |
| 本基金 | -4.96 | -1.74 | 4.95 | 8.02 | 12.52 | 4.91 | 0.89 | 8.43 |
| 同类平均 | -4.80 | -6.92 | 0.93 | 1.70 | 9.44 | 7.33 | 0.90 | 0.56 |
| 基准指数 | -5.59 | -11.71 | -0.40 | -3.87 | 6.79 | 8.53 | 0.31 | -4.09 |
| 四分位排名 | — | — | — | |||||
| 百分位排名 | — | — | — | 19 | 27 | 58 | 33 | 13 |
| 同类基金数量 | 1042 | 1034 | 1013 | 992 | 929 | 878 | 626 | 1002 |
业绩数据截至2026-09-30，业绩不足1年不进行排名，业绩超过1年为年化值
风险
风险与回报
标准差%
回报%
| 风险和波动 | |||
| 指标 | 同类表现 | 本基金 | 同类平均 |
标准差 | 优于69%同类 | 18.03% | 18.72% |
最大回撤 | 优于97%同类 | -9.52% | -16.33% |
下行风险 | 优于92%同类 | 8.81% | 13.97% |
晨星风险 | 优于64%同类 | 3.01% | 2.99% |
| 性价比 | |||
| 指标 | 同类表现 | 本基金 | 同类平均 |
夏普比率 | 优于97%同类 | 0.58 | -9.12 |
卡玛比率 | 优于99%同类 | 1.10 | -0.38 |
索提诺比率 | 优于98%同类 | 1.18 | -0.42 |
相对基准表现
跟踪指标-近三年 | 晨星计算基准 沪深300等权重指数 | 招募说明书基准 中证800指数收益率×90%＋中债-综合全价（总值）指数收益率×5%＋活期存款基准利率×5% | 晨星分类基准 沪深300全收益指数 |
|---|---|---|---|
拟合优度-R² | 0.82 | 0.57 | 0.68 |
Beta系数 | 1.14 | 1.36 | 1.06 |
Alpha % | 2.88 | 5.58 | 0.46 |
超额收益 % | 2.54 | 4.46 | -0.24 |
跟踪误差 % | 10.78 | 16.76 | 13.88 |
信息比率 | 0.24 | 0.27 | -3.29 |
什么是晨星计算基准 ?
基于基金近36个月收益序列回归，筛选与基金历史走势和波动特征更匹配的基准指数或指数组合
- 1趋势拟合度 R²
- 衡量基准能否解释基金的历史收益走势，R² 越高（最高为1），说明走势匹配度越好
- 2相对市场波动 Beta
- 衡量基金相对基准的涨跌弹性，Beta 越接近1，说明基金和基准的风险暴露越接近
投资者回报
收益率%
近一年盈利投资者数量占比
2026-06-30本基金盈利投资者
混合型基金平均
96.18%78.02%
较混合型基金平均 +18.16%
费用
费率与成本
2026-06-30 总费用
申购赎回
申购费
赎回费
综合费率 2.06%
1.80%
显性费率1.20%
管理费(年)0.20%
托管费(年)0.40%
销售服务费(年)0.26%
隐性费率0.25%
交易成本(估)0.01%
其它费用(估) 当前基金的晨星分类为积极配置 - 大盘平衡 共有1051只基金
购买费用
| 费用信息 | |
| 管理费(每年) | 1.20% |
| 托管费(每年) | 0.20% |
| 销售服务费(每年) | 0.40% |
| 最小投资额度 | |
| 申购 | 1元 |
| 增购 | — |
| 单日申购限额 | |
| 个人代销 | 无限制 |
| 个人直销 | 无限制 |
| 机构直销 | 无限制 |
| 机构代销 | 无限制 |
| 申购费 | |
| 前端收费 | 费率 |
| 申购金额 < 0万元 | 0.00% |
| 赎回费 | |
| 分层标准 | 费率 |
| 持有时间 < 7天 | 1.50% |
| 7天 ≤ 持有时间 < 30天 | 0.50% |
| 持有时间 ≥ 30天 | 0.00% |
不同份额费率测算对比
买入金额 1万元A份额申购费 1折
持有时长估算累计费率
- A份额
- C份额
1–319 天C份额更低无申购费，短期持有更划算
320–1095 天A份额更低该区间累计持有成本更低
数据说明：累计费率包括综合费率、申购费及赎回费，基于“基金净值保持不变”的假设测算，旨在比较同一基金不同份额在不同持有期限下的相对成本结构差异。相关结果不构成对投资者未来实际费用的精确预测，仅作为识别份额成本优劣变化及临界持有期的参考。
资产分布
是否穿透
| 资产类型 | 占比 | 同类平均 |
股票 | 88.61% | 84.20% |
债券 | 0.74% | 4.04% |
现金 | 9.13% | 11.96% |
商品 | 0.00% | 0.26% |
其他 | 1.52% | -0.45% |
股票持仓
中国大盘
55.33%
中国中盘
27.65%
中国小盘
5.63%
美国股票
0.00%
发达市场
0.00%
新兴市场
0.00%
债券持仓
利率债
0.00%
信用债
0.00%
可转债
0.74%
资产支持证券
0.00%
海外投资级
0.00%
海外高收益
0.00%
商品持仓
原油
0.00%
黄金
0.00%
其他商品
0.00%
投资组合
股票行业分布
| 投资组合 % | 基准 % | +/- | |
周期性 | 38.43 | 31.54 | 6.89 |
基础材料 | 24.63 | 8.74 | 15.89 |
可选消费 | 13.80 | 5.08 | 8.72 |
金融服务 | 0.00 | 17.40 | -17.40 |
房地产 | 0.00 | 0.33 | -0.33 |
敏感性 | 31.36 | 56.80 | -25.44 |
通信服务 | 0.00 | 1.70 | -1.70 |
能源 | 0.00 | 2.38 | -2.38 |
工业 | 8.29 | 15.54 | -7.25 |
科技 | 23.07 | 37.17 | -14.10 |
防御性 | 30.22 | 11.66 | 18.56 |
必选消费 | 25.80 | 5.45 | 20.34 |
医疗保健 | 4.37 | 3.72 | 0.65 |
公用事业 | 0.05 | 2.48 | -2.43 |
基准指数为沪深300全收益指数
股票地区分布
| 投资组合 % | 基准 % | +/- | |
| 大亚洲地区 | 100.00 | 100.00 | 0.00 |
| 日本 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 大洋洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 发达亚洲 | 0.00 | 0.91 | -0.91 |
| 新兴亚洲 | 100.00 | 99.09 | 0.91 |
| 美洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 北美 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 拉丁美洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 大欧洲地区 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 英国 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 发达欧洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 新兴欧洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 非洲/中东 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 未分类 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
基准指数为沪深300全收益指数
重仓股票
| 股票代码 | 股票名称 | 晨星行业 | 风格箱 | 占净值 | 占比变动 | 重仓季度 |
| 600519 | 贵州茅台 | 必选消费 | 10.00% | 0.07% | 4 | |
| 000568 | 泸州老窖 | 必选消费 | 9.99% | -0.18% | 13 | |
| 600660 | 福耀玻璃 | 可选消费 | 9.92% | 0.41% | 4 | |
| 688484 | 南芯科技 | 科技 | 9.66% | -0.87% | 3 | |
| 600426 | 华鲁恒升 | 基础材料 | 8.76% | 1.35% | 2 | |
| 600309 | 万华化学 | 基础材料 | 7.92% | 0.10% | 19 | |
| 600036 | 招商银行 | 金融服务 | 7.77% | 新增 | 1 | |
| 002078 | 太阳纸业 | 基础材料 | 7.33% | 0.98% | 2 | |
| 300470 | 中密控股 | 工业 | 5.21% | 1.13% | 2 | |
| 600566 | 济川药业 | 医疗保健 | 4.61% | 0.74% | 2 |
股票风格箱
价值
平衡
成长
大盘
中盘
小盘
股票风格
基金换手率
业绩归因
基准：沪深300全收益指数
持有人
内部人员持有
2026-06-30- 基金经理自持
- 持平
- 高管投研跟投
- 持平
- 内部员工持有
- 增持 67.32%
- 基金公司直接持有2026-09-30
| 基金经理 2026-06-30 | 高管投研 2026-06-30 | 内部员工 2026-06-30 | 管理人 2026-09-30 |
| 未持有 | 未持有 | 19.3 万份 | 未持有 |
| >100 万份 | >100 万份 | 427.4 万份 | 未持有 | |
| >100 万份 | >100 万份 | 227.5 万份 | 未持有 | |
| 未持有 | 未持有 | 3.7 万份 | 未持有 | |
| 50-100 万份 | 50-100 万份 | 149.1 万份 | 未持有 |
持有人结构
| 持有人 | 占比 |
被FOF持有情况
FOF持有人数量
2
| 持有该基金的FOF产品清单 | 持有市值￥ | 权重% | 持仓日期 |
| 泰康福泽积极养老目标五年持有期混合（FOF） | 4,763,699 | 1.74 | 2026-06-30 |
| 华夏聚惠混合（FOF) | 1,479,743 | 0.39 | 2026-06-30 |
规模变动
亿
规模
基金经理
基金成立日期
基金经理人数
最长任职年限
0.0年
平均任职年限
0.0年
基金经理自购
—
管理团队
基金经理时间线
田瑀 男
国籍：中国。学历：复旦大学硕士研究生。具备证券从业资格和基金从业资格。曾任安信基金管理有限责任公司研究员、投资经理。2016年4月加入中泰证券（上海）资产管理有限公司，历任权益投资部投资经理、基金业务部总经理助理、副总经理，现任权益公募投资部副总经理。2019年4月19日至2021年3月22日期间担任中泰玉衡价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年9月6日至今担任中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2021年2月8日至今担任中泰兴诚价值一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2021年6月2日至今担任中泰星宇价值成长混合型证券投资基金基金经理。2021年7月21日至2023年2月6日期间担任中泰稳固周周购12周滚动持有债券型证券投资基金基金经理。
主动型
任职稳定
自购超百万份
权益仓位稳定
近五年波动较高
7.5年
37.46亿
3
前44%
收益能力
前51%
抗风险能力
风险回报
年化回报 %
年化标准差%
累计回报
*数据截止日期:
策略
投资目标
该基金通过紧密跟踪中国经济发展方向和周期变动特征，挖掘各个行业具有 领先指标和发展潜力的上市公司，分享中国经济持续快速增长的成果，力求获得 高于业绩比较基准的投资收益。
投资范围
该基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的 股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准发行的股票）、债券（含国 债、地方政府债、央行票据、金融债、企业债、公司债、可转换公司债券（含可 分离交易可转债的纯债部分）、可交换债券、中期票据、短期融资券、超级短期 融资券、次级债等）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市 场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国 证监会相关规定。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当 程序后，可以将其纳入投资范围。
投资策略
该基金综合分析大类资产的预期收益和风险特征及其变化方向，将基金资产动态配置在股票和债券等大类资产之间，同时兼顾动态资产配置中的风险控制和成本控制。股票投资主要采取自下而上的选股策略，通过财务数据的定量分析筛选可选标的以提升选股效率，再通过对企业核心竞争力、竞争格局、竞争优势、盈利模式等定性分析精选个股，深入研究、多方验证、持续跟踪，力争在控制风险的前提下获得可观收益。并根据市场整体估值水平（中证800指数的市净率P/B）评估系统性风险，以决定股票资产的投资比例。 （更多详情请参见基金招募说明书）
业绩比较基准
中证800指数收益率×90%＋中债-综合全价（总值）指数收益率×5%＋活期存款基准利率×5%
投资策略及运作分析
2026年中报
2026年上半年，A股市场总体上涨，但指数和行业表现的结构性分化极为显著。上证指数上涨3.16%，沪深300上涨7.55%，中证500上涨20.97%，创业板指上涨35.58%，科创50上涨64.25%。从行业看，电子上涨86.29%，通信上涨73.59%，建筑材料上涨46.26%，机械设备上涨22.60%；而商贸零售下跌29.42%，农林牧渔下跌25.26%，美容护理下跌24.86%，食品饮料下跌19.52%。如果仔细来看，其实建筑材料和机械设备的上涨也能找到AI的拉动，AI与其他之间的差异十分巨大，成长与价值也就自然拉开了差距，大盘成长上涨13.76%，大盘价值下跌15.04%。 回到组合来看，上半年的操作仍然主要来自于自下而上的价值评估，而不是对市场风格的判断。一季度在玻纤和部分化工领域进行了明显减仓，原因并非对公司基本面的判断发生变化，而是估值上涨后长期隐含回报的吸引力下降；同时买入模拟半导体和高端白酒，这几个方向当时共同的特征是护城河显著、价格为长期不确定性留下了较多保护。二季度人工智能及半导体相关领域表现非常突出，申万电子单季上涨90.92%，通信上涨63.84%，这使得部分相关标的的估值和隐含回报率发生了明显变化。我们依然看好AI产业的长期影响，也认为端侧应用和基础数据价值的变化值得持续研究，但以当时的价格交换一个高度不确定的远期未来，对隐含回报率的保护并不充分，因此我们对部分涨幅较大的标的保持克制，但同时也根据一事一议的原则调整了具体模拟半导体设计标的的仓位。组合整体集中度有所提升，但行业来源和风险驱动因素仍然具有一定多样性，不相关性没有因为市场风格极端化而消失。 关于AI与半导体，我们在一季报中提到，OpenClaw为全球AI端侧的发展打开了新世界的大门；进入二季度，市场对这一方向给予了极高热情。从产业角度看，AI的影响可能不亚于一次重大的技术变革，需求的长期上限也确实存在很大的想象空间，但当下投资的难点并不在于判断产业是否重要，而在于判断以当前价格交换那个未来是否足够便宜。我的个人感受是，部分AI相关企业的远期需求上限很难估计，但价值评估不能依赖上限，需要对竞争格局、价值创造路径和长期现金流的下限保持足够高的确定性要求。对于模拟半导体等方向，我们仍愿意保留相当仓位，原因并不是它们短期涨跌更容易判断，而是其价值创造路径相对清晰，竞争格局也更为可循。错过一些机会，可能就是坚持可预期回报所需要付出的代价，事后看一些标的卖早了，也属于这一方法的自然结果。 与此同时，市场对传统行业的定价也值得我们思考。上半年商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料等行业出现了较大幅度的下跌，部分行业的经营压力是真实存在的，但其中也有相当一部分可能属于周期性问题，未必会无休止地恶化。反过来，人工智能、电子、通信等表现较好的方向，虽然产业趋势可能仍在向上，但在广泛上涨之后也必然会受到总量支付能力、竞争格局以及资本回报的约束。差的部分不一定一直差，好的部分也不能脱离价格单独讨论，这种相互制约或许正是价值投资中考验人性的地方。我们仍然会持续翻石头，寻找那些长期价值创造能力没有被市场充分定价、同时价格又为不确定性留下保护的企业。 从估值水平来看，以一个整体来看水温的方式已经失效，结构性的差异极大。市场的一端，有些领域的价格已经包含了过于乐观的长期判断，AI相关领域中相当一部分企业可能属于此列；市场的另一端，也还有相当数量的优质公司处于严重低估的位置，在食品饮料、化工、轻工制造等领域都可以找到这样的标的。对组合而言，真正重要的不是追逐表现最好的行业，而是持续检验每一个标的的基本面和估值的匹配程度，尽量让风险来自企业经营的不确定性，而不是来自市场情绪的反复摆动。没有不承担风险的主动投资，但我们可以选择承担自己能够度量的风险，这就是我们常说的“主动承担有价值的风险”的内涵。 更好的资产质量和高长期回报仍是我们选股的首要偏好，因为拉长来看，这类资产的标价更低。我们正处于一个变革的时间点，对于试图靠深度研究创造价值的管理人来说是幸运的；但市场的极端定价也会不断提醒我们，能力圈之外的钱不应成为投资决策的依据。感谢大家的信任。愿成为你投资路上的好朋友。
基金经理展望
2026年中报
上半年的市场大致经历了两个阶段。年初，OpenClaw的发布让市场对AI端侧应用和相关产业链更加乐观，2月28日之后的中东军事冲突又迅速改变了风险偏好，市场一度转向防御；进入二季度，A股成长方向重新大幅上涨，电子和通信行业表现突出，而传统行业与港股科技互联网企业继续承受压力。 我们并不擅长判断短期宏观问题和市场趋势，这也让我们更习惯拉长周期看问题。国内经济短期仍面临房地产磨底、居民消费信心恢复缓慢等压力，但过去几年影响经济的两股力量并没有改变：与城镇化相关的传统经济部分仍在拖累总量表现，而科技、高端制造和产业升级所代表的向上力量继续壮大。资本市场在上半年以非常乐观的方式定价了后者，也以相对悲观的方式定价了前者。这样的极端差异提醒我们，产业方向正确并不意味着任何价格都值得接受，经营暂时承压也不意味着企业价值会无休止地下滑。
相关基金
| 基金名称 | 基金代码 | 成立日期 | 规模 | 管理费率 | 托管费率 | 销售服务费 | 综合费率 | 最低投资额 |
| 中泰开阳价值优选灵活配置混合A | 007549 | 2019-09-06 | 18.05亿 | 1.20% | 0.20% | — | 1.66% | 1 |
| 中泰开阳价值优选灵活配置混合C | 011437 | 2021-02-01 | 0.77亿 | 1.20% | 0.20% | 0.40% | 2.06% | 1 |
基金公司
中泰证券（上海）资产管理有限公司 基本信息 2026-09-30
16
基金经理人数
62
管理基金
325.57亿
非货基规模
-16.34亿
-4.58%
近一年规模增长
-62.22亿
-16.22%
近三年规模增长
信托责任 2026-09-30
4.45年
平均投管年限
3.34年
平均在职时长
85.71%
近三年留职率
68/162
平均投管年限排名
37/162
平均在职时长排名
25/155
近三年留职率排名
基金公司星级分布 2026-09-30
大类资产产品线规模 2026-09-30
基金公告
| 公告名称 | 公告日期 | ||
| 1 | 中泰证券（上海）资产管理有限公司高级管理人员变更公告 | 2026-11-02 | |
| 2 | 中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金2026年第三季度报告 | 2026-10-27 | |
| 3 | 中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告 | 2026-08-26 | |
| 4 | 中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金产品资料概要更新 | 2026-07-27 | |
| 5 | 中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金招募说明书（更新）2026年第2号 | 2026-07-27 | |
| 6 | 中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金2026年第二季度报告 | 2026-07-20 | |
| 7 | 中泰证券（上海）资产管理有限公司关于旗下部分基金调整业绩比较基准并修订基金合同等法律文件的公告 | 2026-06-27 | |
| 8 | 中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金合同更新 | 2026-06-27 | |
| 9 | 中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金招募说明书（更新）2026年第1号 | 2026-06-24 | |
| 10 | 中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金产品资料概要更新 | 2026-06-24 |