5月QDII月评 |海外风险资产表现分化 QDII基金多数上涨

5月以来，欧美解除疫情管控对经济利好效应边际下降，而通胀压力成为主导经济走向的重要因素。随着生活成本大幅上升，消费者需求显著下降，带动欧美经济增速双双回落。具体来看，欧美制造业和服务业PMI当月均出现下滑，其中美国和欧洲Markit制造业PMI终值分别下行2.2和0.9个百分点至57.0和54.6；美国和欧洲Markit服务业PMI终值分别下行2.2和1.6个百分点至53.4和56.1。与此同时，随着5月国内疫情好转，企业生产和经营活动逐渐放开，经济景气度见底回升。其中，5月官方制造业PMI为49.6，较前值提升2.2个百分点；5月官方非制造业商务活动PMI为47.8，较前值大幅提升5.9个百分点。虽然制造业PMI和非制造业商务活动PMI仍处于收缩区间，但5月数据好于市场预期，表明制造业和服务业活动复苏势头较为乐观。

在美国经济数据边际走弱、企业业绩预期不断下调的双重影响下，5月市场对经济前景担忧明显加剧，一定程度上制约了美联储实行更为激进的货币紧缩政策。5月美联储将联邦基准利率上调50个基点至0.75%至1.00%之间，并宣布6月缩表475亿美元，基本符合市场预期。英国央行在5月进行自去年12月以来的第四次加息，将基准利率提高25个基点至1%，并表示将继续加息之路。欧洲央行明确7月加息已成定局，加息幅度和频率将依据通胀水平和俄乌局势发展而定。整体来看，当月美债收益率在短暂上行后回归震荡，而欧元区主要国家主权债券收益率则因不断趋紧的货币政策再次上行。截止2022年5月末，美国1年期国债收益率微幅下行2bps至2.08%，5年期国债收益率下行11bps至2.81%；10年期国债收益率下行4bps至2.85%；英国、法国、德国10年期国债收益率分别上行17bps、18bps、26bps至2.10%、1.64%、1.08%。日本和中国央行仍然坚持相对宽松的货币政策，当月日本10年期国债收益率微幅上行2bps至0.24%，中国10年期国债收益率则下行9.6bps至2.74%。

5月全球股市涨跌互现。美国市场表现平平，道琼斯指数和标普500指数勉强收红，当月分别上涨0.04%和0.01%；而受通胀高企影响，科技股估值继续承压，带动纳斯达克综指当月下跌2.05%。从行业来看，11个GICS板块中有7个行业录涨，其中能源板块表现最佳，以13.65%的涨幅遥遥领先于其他板块；其次是公用事业和金融板块，分别录得4.32%和2.89%的较好涨幅；房地产、可选消费、必选消费和信息技术板块则分别下跌4.21%、3.38%、2.18%和1.63%。欧洲市场方面，5月德国股市小幅反弹，DAX指数在经历连续四个月下跌后首次录涨，涨幅为2.06%；富时100指数上涨0.84%，法国CAC40指数则下跌0.99%。新兴市场方面，俄罗斯股市5月继续上涨，RTS指数涨幅高达11.71%；台湾加权指数和恒生指数分别上涨1.30%和1.54%；印度Sensex30和韩国综指则分别下跌2.62%和0.34%。受国内疫情趋缓和利好政策加码的推动，A股市场当月回暖，上证指数和深证成指分别上涨4.57%和4.59%。

黄金方面，5月价格先抑后扬。受美联储鹰派紧缩预期影响，现货黄金价格自4月下旬开始持续下挫。直至5月中旬，随着市场对全球经济下行的担忧不断加剧，黄金的避险需求提升，带动价格反弹。截止5月31日，伦敦现货黄金价格报收1836.98美元/盎司，较4月末下跌3.15%。

原油方面，尽管地缘政治事件对原油价格的扰动逐渐弱化，疫情导致的长期供需错配依然支撑其价格在高位震荡。5月以来，国内疫情好转带动亚洲原油需求上升，但OPEC会议并未调整增产计划，导致当月油价进一步上涨。截止5月31日，布伦特原油报收116.27美元/桶，较4月上涨9.08%。

5月约7成QDII基金录得正收益，382只QDII基金份额中有264只份额上涨，整体录得1.16%的平均月涨幅。尽管黄金当月出现一定程度下跌，在原油强势上涨带动下，商品基金依然在所有QDII类别中领涨，平均录得3.76%的涨幅；“其他”基金以2.69%的涨幅排名第二，主要得益于该分类中4只跟踪日经225ETF产品的良好表现。从单只产品来看，主投资源品的行业基金与原油基金涨幅靠前；而重点配置美国地产、生物医药、消费行业的股票基金与黄金基金跌幅较大。

偏股型基金方面，在A股全面反弹带动下，大中华区股票和大中华区股债混合基金5月表现较好，分别上涨2.12%和1.53%；受益于全球多数国家股指上涨，环球股票和环球股债混合基金也获得2.02%和1.31%的涨幅；美国股票基金以跟踪标普500指数和纳斯达克100指数的被动产品为主，5月平均录跌0.02%；而受个别基金净值下挫较大拖累，亚太区不包括日本股票和亚洲股债混合基金分别下跌1.70%和3.40%。债券型基金方面，5月74只开放式环球债券型基金份额中有51只基金份额当月录涨，整体平均获得0.27%的正收益。