10月QDII月评 | 全球风险资产反弹，美股及原油涨幅较大

10月，欧洲国家疫情加速蔓延，主要发达国家英国、德国、意大利新增病例均呈现明显的上升趋势。根据谷歌地图数据，与9月相比，10月主要发达国家（除美国）经济活动指数均有所下滑，其中下降幅度最大的为意大利，超过7个百分点。中国国内也出现多点散发本土病例，已经波及11个省份。但美国疫情却在逐步缓和，每周确诊人数在逐步减少，美国也是经济活动指数唯一上升的主要发达国家。受疫情背离的影响，10月欧美经济复苏有所分化。根据HIS Markit数据，美国综合PMI较上月增加2.8至57.3，创4个月新高，虽然制造业PMI已连续3个月下降，但随着疫情趋于缓和，10月美国服务业PMI较上月增加3.3，支撑了经济活动的复苏。在疫情加速蔓延下，欧元区经济复苏则有所放缓，10月欧元区综合PMI较上月下降1.9至54.3，制造业与服务PMI分别为58.5和54.7，较上月均呈现下降趋势，其中服务业PMI较上月下降1.7。国内方面，受限电限产叠加能耗双控影响，10月官方制造业PMI为49.2，较前值回落0.4个百分点，连续7个月回落，连续两个月位于收缩区间，制造业景气度继续走弱。从分项指数来看，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数、原材料库存指数和从业人员指数较上月均有所回落。

市场流动性方面，10月美联储官员表态中有6位表示“支持11月开始缩减购债”，暗示11月4日议息会议美联储公布缩债计划并立即开始执行的可能性上升，叠加零售数据和初请数据走好、美国经济正从疫情的影响中稳步恢复，以及加拿大和英国央行的鹰派言论，整体推动市场加息预期增强，带动美债收益率上行。从数据来看，截止2021年10月底，美国1年期国债收益率上行6BP至0.15%，5年期国债收益率上行20BP至1.18%；10年期国债收益率上行3BP至1.55%；10年期和1年期国债期限利差为140BP，相对9月份收窄3BP。欧洲主要国家国债收益率均有所上行，法国、德国10年期国债收益率分别上行1BP、10BP至0.167%、-0.14%。日本10年期国债收益率也上行2BP至0.1%。

10月份全球股市多数上涨。美国三大股票指数10月份出现较大幅度上涨，标普500指数上涨6.91%，纳斯达克综指和纳斯达克100指数也分别上涨7.27和7.90%。从11个GICS行业板块的表现来看，10月份所有行业均获得正收益，其中可选消费行业表现突出，涨幅达10.8%；其次为信息技术、房地产，涨幅均超过8%；必需消费行业则表现相对落后，涨幅为3.27%。欧洲股市10月份也出现一定幅度上涨，德国DAX、法国CAC40指数分别上涨2.81%、4.76%。新兴市场股市则表现有些分化，印度Sensex30指数、台湾加权指数、恒生指数分别上涨0.31%、0.31%、3.26%；韩国股市则出现一定幅度的下跌，韩国综指跌幅达3.20%；A股方面，上证指数和深证成指也出现分化，其中上证指数下跌0.58%，深证成指则上涨0.99%。

黄金方面，10月份黄金交易逻辑主要围绕通胀因素和加息预期因素展开，黄金价格整体呈现震荡偏强走势。一方面，10月美国CPI、PPI数据超预期，以及能源危机和供应链问题导致能源价格高企，导致市场对通胀担忧继续升温，带动金价走强；另一方面，受市场加息预期增强的影响，美债收益率上行，驱动黄金价格下挫。截止2021年10月31日，伦敦现货黄金价格收报于1796.8美元/盎司，较9月底上涨3.69%。上海黄金现货AU99.99较9月底也上涨了2.26%。

原油方面，月初OPEC+召开部长级会议，由于此前油价已经大幅上涨，且美国政府多次喊话OPEC加大供应，市场普遍预期OPEC将加大增产幅度以缓解能源领域的通胀压力，但会上各国达成一致，继续保持40万桶日的增产幅度，消息传出后国际油价跳涨。此后，市场持续炒作能源危机概念，带动全球能源品种共振上涨，油价持续刷新年内高点。10月下旬起，国内动力煤价格受到监管层打压，价格连续暴跌，使得天然气和油价涨势也有所放缓。最终布伦特原油价格收报于84美元/桶，较9月底上涨7.36%。

10月份QDII基金份额多数上涨，356个QDII基金份额有219个份额净值出现上涨，整体平均获得0.85%的正收益。受各类资产表现的影响，QDII基金各类型表现有些分化，其中美国股票、商品基金表现相对较好，10月份平均涨幅分别为5.69%、4.44%；而环球债券表现相对落后，平均跌幅达5.67%。从单只基金来看，10月份美股和港股中可选消费和信息技术行业均表现相对较好，所以集中投资这两个行业的基金业绩表现相对突出，10月份收益率高达10%。另外，8月份美元相对人民币贬值1.46%，一定程度上也拖累了QDII各类型基金的业绩。

从偏股型各类基金来看，受全球股票市场多数上涨的影响，偏股型各类型基金多数上涨，其中美国股票型基金10月份平均获得5.69%的正收益，在QDII基金所有类型中涨幅领跑。该类型目前基本均为指数基金，主要跟踪标普500指数和纳斯达克100指数，受指数表现的影响，10月份该类型基金净值均出现上涨，其中跟踪踪纳斯达克100指数的基金业绩表现靠前；而跟踪标普500指数的基金业绩表现相对落后，但单只基金涨幅均超过2%。值得一提的，该类型中唯一一只主动管理基金在上个月业绩表现较为突出，主要因为该基金从2020年二季度开始行业配置相对集中在信息技术和可选消费行业。另外，全球新兴市场股债混合基金10月份平均获得3.19%的负收益，该类型目前只包含2只基金，2只基金10月份净值均出现下跌，部分因为2只基金均配置了一定比重的上月表现较差的韩国市场股票。

债券型基金方面，在美债收益率上行的环境下，全球高收益级信用债普跌，而且新兴市场高收益债跌幅最大。环球债券型基金专注于投资中资美元债，而且很大比重投资于国内房地产公司发行的债券，近几个月中国房地产企业信用违约事件不断增多，10月份更是受到恒大信用违约事件的影响，中资房地产债券出现大幅下跌，导致环球债券型基金74个份额全部下跌，整体平均获得5.67%的负收益。从单只基金来看，组合整体超配投资级、久期相对较短的基金业绩表现相对靠前，而超配高收益级、久期相对较长的基金业绩表现相对落后。值得一提的是，受组合相对集中投资中资房地产债券的影响，叠加大额赎回的冲击，10月份个别组合净值跌幅相对较大，超过30%。

“北上”基金方面，10月份38个基金份额净值多数下跌，整体平均录得0.89%的负收益。偏股型各类型表现有些分化，其中其他股债混合型基金表现相对较好，10月份平均净值上涨1.74%；亚洲股债混合型基金则表现相对落后，10月份平均净值下跌0.97%。债券型3个子类均出现下跌，而且跌幅均超过1%。