7月QDII月评 | 全球风险资产分化，QDII基金平均负收益

在德尔塔变异毒株蔓延的影响下，7月全球经济呈现放缓的态势。美国7月ISM制造业PMI录得59.5，为今年1月以来的最低，虽然连续14个月扩张，但扩张程度连续第2个月放缓。欧元区7月ISM制造业PMI录得62.8，尽管连续扩张13个月，但结束了连续5个月加速扩张和连续4个月创新高的局面，从高位回落，为今年2月以来最低。其中德国7月ISM制造业PMI录得 65.9，是欧元区中为数不多制造业继续加速扩张的成员；法国7月ISM制造业PMI录得58.0，为2月以来最低水平。中国方面，国家统计局公布7月制造业PMI为50.4，较上月回落0.5个百分点，虽然仍处于扩张区间，稳步恢复的态势没有改变，但已经连续4个月出现放缓。

在全球经济扩张放缓的背景下，全球股市表现分化。美国三大股票指数7月份延续之前的上涨态势，标普500指数上涨2.27%，纳斯达克综指和纳斯达克100指数也分别上涨 1.16%和2.78%。从11个GICS行业板块的表现来看，7月份医疗保健、通讯、房地产行业表现相对靠前，涨幅分别为3.51%、3.50%、3.18%；能源行业则表现垫底，7月份整体下跌 6.61%。欧洲股市7月份也出现小幅上涨，德国DAX、法国 CAC40指数分别上涨0.09%、1.61%。新兴市场股市则表现相对较差，除印度市场微涨外，其他市场均出现不同程度的下跌，其中印度Sensex30指数7月份上涨 0.20%，韩国综指、台湾加权、恒生指数 7 月份则分别下跌2.86%、2.86%、9.94%；A股方面，上证指数和深证成指也分别下跌5.40%和4.54%。

7月美联储议息会议继续按兵不动，宽松货币政策立场延续。美联储将基准利率维持在 0%-0.25%不变，继续保持每月800亿美元的国债和400亿美元MBS的购买步伐，符合市场预期。但因投资者对通胀预期回落、对经济复苏前景的忧虑加深，叠加短期市场资金面较为充裕、跨境美债需求增长等因素，7月美国长端国债利率继续走低。从数据来看，截止2021年7月底，美国1年期国债收益率维持0.07%不变，5年期国债收益率下行18BP至 0.69%；10年期国债收益率下行21BP至1.24%；10 年期和1年期国债期限利差为117BP，相对6月份进一步收窄21BP。欧洲主要国家国债收益率均有所下行，法国、德国10年期国债收益率分别下行24BP、25BP 至-0.10%、-0.48%。日本10年期国债 收益率也下行5BP至0.02%。

黄金方面，7月初，受德尔塔变异毒株蔓延、美就业市场无实质性进展和联储货币政策无新进 展等的综合影响，市场避险需求提升，黄金再度回到1800 美元/盎司上方，最高涨至1834 美元/盎司 附近；中旬，美国零售数据表现超预期提振美元，黄金高位回落，并围绕1800 美元/盎司震荡调整。7月底，随着美联储鸽派表态，美国二季度GDP和初请失业金人数表现不及预期，美联储货币政策转向的迫切性下降，黄金价格再度上涨。截止2021年7月31日，伦敦现货黄金价格收报于1829.16美元/盎司，较6月底上涨3.79%。上海黄金现货AU99.99较6月底也上涨 4.10%。

原油方面，7月份产油国会议上，OPEC+就产量政策达成一致，暂时令供应端的不确定性解除，根据协议，2021年8-12月将每月增产40万桶/日，维持温和增长；美国页岩油增量仍有限，而伊朗供给的恢复成为下半年供应端的主要变数，美伊谈判将决定伊朗供给恢复的节奏。需求方面，全球原油需求进一步复苏，但疫情的反复仍然对需求复苏形成拖累，包括欧洲、印度以及日本等国疫情再度发酵令出行需求下降，进而打压原油需求。最终布伦特原油价格收报于77美元/桶，较6月底上涨0.72%。

7月份QDII 基金份额多数下跌，324个QDII基金份额有220个份额净值出现下跌，整体平均获得 4%的负收益。受各类资产表现的影响，QDII基金各类型除了美国股票和商品基金平均获得正收益外，其他类型基金平均获得负收益。从单只基金来看，7月份医疗保健主题基金和REIT基金业绩表现相对靠前，净值涨幅均在 4%以上；但受中国反垄断政策以及对教育行业全面改革政策的影响，主要投资于中国互联网或者中国教育行业的基金业绩表现较差。另外，7月份美元相对人民币贬值0.08%，一定程度上也稍稍拖累了QDII各类型基金的业绩。

从偏股型各类基金来看，受益于美国股票市场上涨，美国股票型基金7月份平均获得2.47%的正收益，成为偏股型基金中唯一获得正收益的基金类别，该类型目前基本均为指数基金，主要跟踪标普500指数和纳斯达克100指数，受指数表现以及人民币贬值的影响，7月份该类型基金净值均出现上涨，其中跟踪纳斯达克100指数的基金业绩表现相对靠前，而跟踪标普500指数的基金业绩表现相对落后，整体涨幅基本处于 1%至 3%之间。而受A股和港股表现较差的影响，大中华区股票和大中华区股债混合基金整体表现相对落后，分别平均获得10.25%和10.01%的负收益，其中主要投资于教育、互联网行业的基金表现较差。

债券型基金方面，在美债收益率下行的环境下，受信用利差扩大的影响，7月份中资美元债投资级和高收益级均有所下跌，其中高收益级相对投资级表现落后。环球债券型基金目前共包括72个份额，7 月份受中资美元债下跌的影响，仅有19个基金份额净值出现上涨，整体平均获得 1.29%的负收益。从单只基金来看，组合整体超配投资级、久期相对较长的基金业绩表现靠前，而超配高收益债、久期相对较短的基金业绩表现相对落后。

“北上”基金方面，7 月份38个基金份额有32个基金份额净值下跌，整体平均录得 4.01%的负收益。偏股型各类型平均均获得负收益，其中亚太区不包括日本股票收益表现较为抗跌，7月份平均净值下跌 2.77%；中国股票型基金则表现垫底，7 月份平均净值下跌12.36%。债券型3个子类则出现分化，其中全球债券（美元对冲）平均获得1.22%的正收益，而亚洲债券、其他债券平均均获得负收益。